乳業(yè)板塊迎來新機(jī)遇字號(hào)

　　上周，奶粉板塊的走強(qiáng)讓提前布局的投資者獲利頗豐，新政策又一次在資本市場(chǎng)派發(fā)“紅包”。根據(jù)計(jì)劃生育政策調(diào)整方案，一方是獨(dú)生子女的夫婦未來將有機(jī)會(huì)生育兩個(gè)孩子，即“單獨(dú)兩孩”。這意味著奶粉銷量將受到較大刺激。乳業(yè)板塊的三元股份(600429,股吧)、維維股份(600300,股吧)上周強(qiáng)勢(shì)漲停，貝因美(002570,股吧)漲逾3%。

　　如果按現(xiàn)有奶粉行業(yè)規(guī)模估算，未來5年該市場(chǎng)容量有望增加70億元。面對(duì)前所未有的市場(chǎng)機(jī)遇，乳業(yè)板塊上市公司紛紛摩拳擦掌。

　　渠道戰(zhàn)略嘗甜頭

　　國產(chǎn)奶粉品牌被迫退守三四線地區(qū)的策略，反而使其成為“單獨(dú)兩孩”新政的最大受益者。

　　根據(jù)AC尼爾森公司的市場(chǎng)調(diào)研報(bào)告，2012年我國奶粉品牌前十名中，洋奶粉占據(jù)了半壁江山，合計(jì)市場(chǎng)份額高達(dá)46.4%，并主要占據(jù)著高端市場(chǎng)。面對(duì)洋奶粉的步步緊逼，國產(chǎn)奶粉品牌不得不退守到中低端市場(chǎng)。

　　此戰(zhàn)略為貝因美帶來了“意外”的實(shí)惠。數(shù)據(jù)顯示，三四線地區(qū)是公司主銷市場(chǎng)，公司在縣級(jí)市、縣及鄉(xiāng)鎮(zhèn)等細(xì)分市場(chǎng)的占有率分別高達(dá)13.1%、12.4%和13.3%，穩(wěn)居行業(yè)前三甲。今年以來公司股價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)48.87%。

　　密布的渠道網(wǎng)點(diǎn)是貝因美脫穎而出的王牌，也是公司能夠分享“單獨(dú)兩孩”政策紅利的關(guān)鍵。與洋奶粉的渠道布局僅限于一、二線地區(qū)的商超賣場(chǎng)不同，貝因美目前的經(jīng)銷渠道已延伸至鄉(xiāng)鎮(zhèn)，渠道收入占公司營(yíng)業(yè)收入的比重超過80%。

　　有調(diào)研結(jié)果顯示，“單獨(dú)兩孩”政策在全國范圍內(nèi)落實(shí)后，將影響1500萬人至2000萬人，其中約50%至60%的人愿意生育第二個(gè)孩子。社科院的一項(xiàng)研究測(cè)算進(jìn)一步表明，如果2015年全國城鄉(xiāng)統(tǒng)一放開“單獨(dú)兩孩”，每年將比現(xiàn)在多出生100萬人左右，超過200萬人的可能性很小。

　　華泰證券(601688,股吧)研究員逯海燕認(rèn)為，“單獨(dú)兩孩”放開后，由于經(jīng)濟(jì)壓力等因素，三四線地區(qū)的生育意愿更強(qiáng)，奶粉的消費(fèi)量有望更快增長(zhǎng)，而國產(chǎn)奶粉的銷售額大部分集中在三四線地區(qū)。

　　面對(duì)政策利好，貝因美早已做好準(zhǔn)備。

　　今年年初，公司聘任王振泰先生擔(dān)任總經(jīng)理。新任總經(jīng)理此前曾在多家食品企業(yè)任銷售總經(jīng)理，更曾和公司創(chuàng)始人一起做營(yíng)銷，擅長(zhǎng)拓展新渠道。

　　新官上任三把火，貝因美今年著力推進(jìn)戰(zhàn)略業(yè)務(wù)單元建設(shè)，強(qiáng)化了渠道銷售能力。目前，公司擁有2000余個(gè)一級(jí)經(jīng)銷商和約3500名銷售人員，總?cè)藬?shù)位列國產(chǎn)奶粉品牌首位。除傳統(tǒng)渠道外，電商等新興渠道同樣得到了公司的重視。上周一，公司在深交所互動(dòng)平臺(tái)上披露，公司電商渠道原基數(shù)較小，但增速較快。

　　貝因美的業(yè)績(jī)也隨著渠道網(wǎng)點(diǎn)的“上山下鄉(xiāng)”而顯著提升。今年前三季度，貝因美單季度營(yíng)業(yè)收入同比增速達(dá)20%以上，凈利潤(rùn)同比增速更達(dá)40%以上。

　　然而，貝因美大打渠道牌是存在風(fēng)險(xiǎn)的。從目前情況看，這一戰(zhàn)略已經(jīng)致使公司的經(jīng)營(yíng)成本快速增加。三季報(bào)顯示，貝因美銷售費(fèi)用率在今年三季度創(chuàng)下了單季度歷史最高水平，高達(dá)49.7%。同時(shí)，由于奶源短缺，未來數(shù)月原奶價(jià)格或?qū)⒊掷m(xù)攀升。

　　行業(yè)整合將提速

　　“單獨(dú)兩孩”政策在夯實(shí)乳業(yè)股盈利基礎(chǔ)的同時(shí)，也為行業(yè)整合提供了更廣闊的空間。

　　目前，通過“送奶下鄉(xiāng)”等方式，伊利股份(600887,股吧)成功覆蓋的農(nóng)家店數(shù)量已達(dá)25萬個(gè)。三四線地區(qū)渠道的精心布局也推動(dòng)了公司業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)。三季報(bào)顯示，伊利股份前三季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)11.13%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)84.12%。

　　伴隨著自身業(yè)績(jī)的穩(wěn)步提升，行業(yè)整合被伊利股份提上議事日程。

　　上月末，工信部將編制的《推動(dòng)?jì)胗變号浞饺榉坌袠I(yè)企業(yè)兼并重組工作方案》上報(bào)國務(wù)院待批。該方案顯示，5年后國產(chǎn)奶粉企業(yè)將整合到50家左右，前十大國產(chǎn)奶粉品牌的集中度將超過80%。

　　據(jù)了解，現(xiàn)有國產(chǎn)奶粉企業(yè)共計(jì)127家，國產(chǎn)奶粉品牌超過500多個(gè)。這意味著，未來五年內(nèi)，半數(shù)以上的奶粉企業(yè)將被兼并重組，乳業(yè)領(lǐng)域或?qū)⒅匦孪磁啤?/p>

　　上述方案中還提到，伊利股份等5家乳業(yè)企業(yè)有望在兼并收購方面獲得中央財(cái)政專項(xiàng)基金、政策性貸款等一攬子扶持政策。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，全行業(yè)扶持資金的總額度或?qū)⒊^300億元。

　　“兼并重組將堅(jiān)持企業(yè)為主體、政府為引導(dǎo)原則，鼓勵(lì)并引導(dǎo)實(shí)施強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，支持優(yōu)勢(shì)企業(yè)兼并、整合，促進(jìn)資源向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中。”工信部新聞發(fā)言人肖春泉表示。

　　事實(shí)上，作為A股乳業(yè)板塊的龍頭，伊利股份從未停下兼并重組的步伐。今年三季度末，伊利股份公告稱，將出資3.1億元入股輝山乳業(yè)，而后者共運(yùn)營(yíng)50座牧場(chǎng)，存欄奶牛數(shù)量約11萬頭。

　　謀劃兼并重組無疑有利于伊利股份迅速做大做強(qiáng)，但如果整合失敗，公司業(yè)績(jī)也難免會(huì)受到拖累。截至上周五，伊利股份報(bào)收于39.31元，全年累計(jì)漲幅達(dá)78.84%，是乳業(yè)板塊中股價(jià)最高的上市公司。